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財(cái)聯(lián)社消息，據(jù)貴州發(fā)布官微，4月18日貴州省政府與中國(guó)中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司簽署合作協(xié)議。作為國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)處置龍頭之一，中國(guó)信達(dá)將為貴州高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。上周，貴州省政府發(fā)展研究中心刊發(fā)“無(wú)力化債“的文章曾引發(fā)關(guān)注。目前，貴州省城投平臺(tái)存量債總額為3180億元，2023年、2024年分別到期726億元、1026億元。對(duì)于貴州省的債務(wù)化解，機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)出現(xiàn)局部銀行貸款重組的可能性更大。

聯(lián)手不良資產(chǎn)處置龍頭，貴州省化債迎重磅支持

4月18日，貴州省委書(shū)記、省人大常委會(huì)主任徐麟，省委副書(shū)記、省長(zhǎng)李炳軍在貴陽(yáng)會(huì)見(jiàn)中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)信達(dá)”）黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張衛(wèi)東一行，共同出席《貴州省人民政府中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議》簽約儀式。省領(lǐng)導(dǎo)吳強(qiáng)、陳少波，中國(guó)信達(dá)黨委副書(shū)記、總裁梁強(qiáng)參加。

徐麟表示，當(dāng)前貴州堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展統(tǒng)攬全局，奮力推動(dòng)貴州高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)新跨越。希望中國(guó)信達(dá)繼續(xù)關(guān)心支持貴州發(fā)展，更好實(shí)現(xiàn)互利共贏。張衛(wèi)東表示，中國(guó)信達(dá)將充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)和功能，進(jìn)一步深化與貴州的務(wù)實(shí)合作，為貴州高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)貢獻(xiàn)力量。

早先4月17日，貴陽(yáng)市人民政府、貴安新區(qū)管委會(huì)與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司貴州分公司、信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司簽署《貴陽(yáng)市人民政府貴安新區(qū)管委會(huì)中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司貴州省分公司信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議》

中國(guó)信達(dá)是我國(guó)四大不良資產(chǎn)處置公司之一，此番聯(lián)手不良資產(chǎn)處置龍頭，或?yàn)橘F州省化解債務(wù)增添重要力量。

此前發(fā)文無(wú)力化債，貴州省平臺(tái)未來(lái)兩年到期債券近2000億

貴州省的債務(wù)狀況令人關(guān)注。4月12日，貴州省政府發(fā)展研究中心曾刊發(fā)《化債工作推進(jìn)異常艱難，靠自身能力已無(wú)化債方法》一文，引發(fā)熱議。目前，此文已被刪除。

該文表示，近期，省政府發(fā)展研究中心財(cái)稅金融研究處先后赴貴陽(yáng)貴安、遵義、畢節(jié)六盤(pán)水等地開(kāi)展了化解貴州地方政府債務(wù)情況專題調(diào)研。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，債務(wù)問(wèn)題已成為擺在各地政府面前重大而又需解決的問(wèn)題，但受制于財(cái)力水平有限，化債工作推進(jìn)異常艱難，僅依靠自身能力已無(wú)法得到有效解決。下一步，調(diào)研組將根據(jù)了解到的實(shí)際情況和各市縣反映的突出問(wèn)題，積極向國(guó)研中心爭(zhēng)取智力支持，為化解貴州地方政府債務(wù)提出差異化、可操作的建議。

根據(jù)國(guó)盛固收首席分析師楊業(yè)偉的數(shù)據(jù)，目前貴州省城投平臺(tái)存量債總額為3180億元，其中省級(jí)存量債為604 億元，主要集中在貴州高速、貴州交通和貴州水投；市級(jí)存量債為1111億元，主要集中在遵義道橋、貴陽(yáng)城投和遵義交旅投。未來(lái)幾年，貴州省城投債券到期壓力在2024年最大，2023年、2024年和2025年到期總額分別為726億元、1026億元和690億元。

具體來(lái)看，據(jù)企業(yè)預(yù)警通，貴州高速公路集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“貴州高速”）是貴州省資產(chǎn)規(guī)模最大的城投平臺(tái)，存量債余額248億元，貴州交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“貴州交通”）存量債余額131.2億元，貴州省水利投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“貴州水投”）存量債余額75億元。地市級(jí)平臺(tái)中，貴陽(yáng)市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“貴陽(yáng)城投”）存量債131.28億元，遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司（簡(jiǎn)稱“遵義道橋“）存量債200.72億元，遵義交旅投資(集團(tuán))有限公司（簡(jiǎn)稱”遵義交旅“）存量債80.96億元。而園區(qū)級(jí)平臺(tái)貴州貴安發(fā)展集團(tuán)有限公司存量債多達(dá)324.47億元。

除了債務(wù)總量規(guī)模較大外，民生固收首席分析師譚逸鳴指出，貴州省下轄諸多主體不僅債務(wù)壓力較大，且高成本的融資較多，債務(wù)利息覆蓋壓力愈發(fā)增大；且存在非市場(chǎng)化發(fā)行，一二級(jí)倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重（一二級(jí)倒掛幅度=發(fā)行時(shí)票面利率-上市后首次有估值日估值）。另外，貴州的非標(biāo)逾期等信用負(fù)面事件仍然頻發(fā)，定融發(fā)行仍在繼續(xù)。

圖：近年貴州省各區(qū)域一二級(jí)倒掛情況（bp）

（資料來(lái)源：民生固收，財(cái)聯(lián)社整理）

圖：貴州省近年非標(biāo)逾期事件數(shù)（次）

（資料來(lái)源：民生固收，財(cái)聯(lián)社整理）

化債屢獲支持，效果仍有待觀察，貸款重組再現(xiàn)的可能性較大

就在此次貴州省與中國(guó)信達(dá)聯(lián)手之前，4月14日，貴州省與國(guó)務(wù)院國(guó)資委簽署《國(guó)務(wù)院國(guó)資委貴州省人民政府關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，雙方將在共同推進(jìn)西部大開(kāi)發(fā)綜合改革示范區(qū)建設(shè)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果樣板區(qū)建設(shè)等方面深化合作，建立聯(lián)席會(huì)議、信息溝通等貫徹落實(shí)機(jī)制，確保取得務(wù)實(shí)成效。

貴州省近年在債務(wù)化解方面屢獲國(guó)家部委支持。2022年1月26日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2022〕2號(hào)），文件提出“按照市場(chǎng)化、法治化原則，在落實(shí)地方政府化債責(zé)任和不新增地方政府隱性債務(wù)的前提下，允許融資平臺(tái)公司對(duì)符 合條件的存量隱性債務(wù)，與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商采取適當(dāng)?shù)恼蛊?、債?wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)”。

2022年9月9日，財(cái)政部印發(fā)《支持貴州加快提升財(cái)政治理能力奮力闖出高質(zhì)量發(fā)展新路的實(shí)施方案》(財(cái)預(yù)(2022] 114號(hào))，貫徹了國(guó)發(fā)2號(hào)文加大對(duì)貴州的財(cái)政資金支持、防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面的要求，并在產(chǎn)業(yè)支持、財(cái)政制度方面進(jìn)一步作出細(xì)化安排。

2022年12月30日，遵義道橋發(fā)布公告稱推進(jìn)銀行貸款重組。銀行貸款涉及債務(wù)規(guī)模約為 156億元，在債權(quán)保全的前提下，銀行貸款重組后，貸款期限調(diào)整為20年，利率為3.00%/年至4.50%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。遵義道橋貸款展期事件被視作貴州乃至全國(guó)城投平臺(tái)化債的一次積極嘗試，且取得了成效，短期提振了市場(chǎng)信心。

不過(guò)，信心的維穩(wěn)存在不確定性。楊業(yè)偉指出，遵義道橋2022年12月展期后，貴州省凈融資逐漸上升，融資壓力有所緩解，但融資約束尚在。申萬(wàn)宏源固收首席分析師孟祥娟針對(duì)4月14日貴州省政府與國(guó)資委簽訂的協(xié)議指出，本次協(xié)議簽訂對(duì)貴州省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定助力作用，但對(duì)于后期化債效果如何，仍需繼續(xù)關(guān)注。

關(guān)于貴州省未來(lái)化債可能的方向，譚逸鳴認(rèn)為，考慮到當(dāng)前的債務(wù)壓力，貴州其他區(qū)域的主體不排除有針對(duì)銀行貸款進(jìn)一步做重組優(yōu)化的可能性，但范圍和力度上不一定像遵義道橋這樣全面重組，針對(duì)局部主體的局部債務(wù)進(jìn)行重組的概率較高。楊業(yè)偉也認(rèn)為，貴州省銀行類金融機(jī)構(gòu)在“議展期”方面可能可以進(jìn)一步提供支持，以保證貴州省公開(kāi)債的剛兌，銀行來(lái)繼續(xù)展期并且降低利率的可操作性較大。另外，貴州省的社融在全國(guó)范圍內(nèi)較低，大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的敞口在貴州省較低，銀行較為容易接受在此區(qū)域展期造成的損失。

原標(biāo)題：“無(wú)力化債”哭訴文后，貴州省聯(lián)手中國(guó)信達(dá)支持化債，再現(xiàn)貸款重組的可能性較大